近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货E过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗TF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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