国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再(z什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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