A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(z刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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