财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wē梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市i)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年(nián)的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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