5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(j撒贝宁个人资料简历ī)金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认撒贝宁个人资料简历为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(y撒贝宁个人资料简历ào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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