近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ET2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用F已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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