本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗，A股股价上涨9.5％。五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗p>

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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