作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内(nèi)油(yóu)价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学(xué)原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价(jià)格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作(zuò)的(de)开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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