4月(yuè)美国就(jiù)业报(bào)告(gào)大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但或(huò)与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的(de)0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是需(xū)要指出的是，2月和3月(yuè)新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可(kě)能导致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因(yīn)子要高于以往年份(fèn)，或导致非(fēi)农就业数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非农数据点评(píng)

　　4月(yuè)美(měi)国就业报告大超预(yù)期，新(xīn)增(zēng)就业、失业(yè)率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其(qí)中，新增非农(nóng)就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致预期的(de)+18.5万人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期(qī)的(de)3.6％，位于(yú)历史低位；小时(shí)工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致，显示(shì)4月美国就(jiù)业市场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就业(yè)虽超预期(qī)，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导致非农就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在较大(dà)不确(què)定(dìng)。非农发(fā)布后，截至(zhì)北(běi)京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业(yè)整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相关行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万(wàn)人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等(děng)新增就业均边际回升(shēng)。商品(pǐn)相关行业就(jiù)业边际改善，或反映制造业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品(pǐn)通胀环比也(yě)边际回升(shēng)。4月(yuè)服(fú)务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升(shēng)至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就业分别为6.4万(wàn)和(hé)4.3万，较(jiào)3月增(zēng)加1.7万(wàn)和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就业3.1万人，较(jiào)3月回(huí)落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他(tā)需求指标指示(shì)，服务业需(xū)求(qiú)可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健(jiàn)与零售业的(de)总空缺约384万人(rén)，较22年12月(yuè)的470万人大幅(fú)下降，回落(luò)至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时工(gōng)资增速回(huí)升，显示劳工市(shì)场韧性(xìng)较(jiào)强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的不(bù)确定(dìng)性(xìng)冲击，4月失(shī)业率仍然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于(yú)历史低位，反映就(jiù)业市(shì)场韧性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季(jì)度小戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时时工(gōng)资增速(sù)低于其他工资指标，4月小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资增速回升(shēng)后(hòu)，与其他(tā)工资指标(biāo)的差(chà)距收窄，指(zhǐ)示(shì)美国(guó)潜在的工资(zī)增(zēng)速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储(chǔ)合意(yì)水(shuǐ)平(píng)（3％左右），这可能(néng)加大美(měi)联(lián)储的紧缩压力。3月岗位空缺数据(jù)显(xiǎn)示，美国就业市场(chǎng)劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍在(zài)小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连续三月(yuè)下降，2023年(nián)3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据(jù)历史经验(yàn)，当前职位(wèi)空(kōng)缺和求职人之比的回落速度接(jiē)近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为，超预期的非农就业数据将(jiāng)进一步削弱联储的(de)降息意(yì)愿(yuàn)，但实(shí)际经济动能或弱于非农就业数据所指示的水平，后(hòu)续(xù)需要关注季(jì)节因子(zi)扰动下降后就业数据(jù)的走(zǒu)势。非农就业超预期叠(dié)加工资增速回(huí)升，预(yù)计(jì)联(lián)储将(jiāng)维(wéi)持相(xiāng)对市场更(gèng)加鹰派的立场。若就业数据出现明(míng)显恶化(huà)，联储(chǔ)转向的(de)可能性将(jiāng)加大。5月(yuè)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)被接管、西太平洋合(hé)众(zhòng)银行等区域银行(xíng)股价大幅下挫，中小银行风险仍在(zài)发(fā)酵(jiào)（参见(jiàn)《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债(zhài)务上限触发(fā)时点提前(qián)，前景存在(zài)较(jiào)大不确定(dìng)性（参见《美国债(zhài)务上限提前(qián)触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠(dié)加不断发酵(jiào)的银行(xíng)危机以及债务上限风波，金融市场动荡可(kě)能性(xìng)加大，不排除金融风险以(yǐ)及(jí)实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国中小银行再(zài)现挤兑风(fēng)波；欧美陷(xiàn)入衰退概率增加(jiā)。

　　文章来(lái)源戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时>

　　本(běn)文摘自(zì)：2023年5月6日(rì)发布的(de)《非(fēi)农强(qiáng)于预期(qī)，但(dàn)或许和季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时