如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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