北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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