如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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