同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较(ji300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ào)大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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