如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五之字是什么结构的字，近字是什么结构(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达之字是什么结构的字，近字是什么结构数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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