昨(zuó)夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地(dì)区性银行股再(zài)次大跌，导(dǎo)致美国国债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员(yuán)不(bù)再完全(quán)押注美联储会再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出，央(yāng)行(xíng)基准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可能进一步加(jiā)息。除了(le)大幅降低加息的(de)可能(néng)性外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合(hé)约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何(hé)要(yào)求和条件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)和削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债务违(wéi)约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债(zhài)务违(wéi)约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一(yī)场经济和金融灾难，使借(jiè)贷(dài)成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可(kě)能无法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年(nián)人发(fā)放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连(lián)任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录(lù)的(de)80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一(yī)代人都(dōu)要(yào)经(jīng)历(lì)为了民主挺身而出的时(shí)刻，为(wèi)了(le)他们的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这(zhè)项任务(wù)。”拜(bài)登还(hái)附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的(de)年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的(de)人认(rèn)为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安(ān)排(pái)，调整相关期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油(yóu)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗qí)中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，自品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，上(shàng)述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机(jī)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应(yīng)股指期(qī)货的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工(gōng)业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报价(jià)的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势背(bèi)离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自政策(cè)面的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌的(de)主要逻辑依旧在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的(de)105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以及(jí)生猪存栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今(jīn)年(nián)一季度去产能不及预(yù)期(qī)，供应(yīng)偏宽松(sōng)是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及屠宰企业库(kù)存来(lái)看，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生猪分(fēn)析师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月度(dù)初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模(mó)化(huà)、集团(tuán)化方向发(fā)展，而(ér)且规(guī)模化占比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产(chǎn)能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随(suí)着屠(tú)宰场持(chí)续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不(bù)畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存(cún)水平将抑制(zhì)猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利好因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到(dào)正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要在(zài)于冻(dòng)品(pǐn)入库以及(jí)二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备货(h云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗uò)基本收尾，从走量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需(xū)求(qiú)逐步降低，预(yù)计需(xū)求再次(cì)回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续(xù)增加(jiā)，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续(xù)回落为主，盘(pán)面升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当(dāng)前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资(zī)金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于(yú)一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比(bǐ)下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带来了(le)压力(lì)；另一方面，市场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也(yě)显(xiǎn)示出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松(sōng)的(de)预期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得(dé)到(dào)强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月(y云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗uè)棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和(hé)竞争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产初期(qī)，且(qiě)今年4月份工作日较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且随着复产利多增(zēng)强(qiáng)和出(chū)口前景不(bù)佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持承压(yā)回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突(tū)出(chū)。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国(guó)际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现(xiàn)萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估(gū)分别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油(yóu)港(gǎng)口库(kù)存仍(réng)处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份(fèn)东南(nán)亚天(tiān)气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸(mào)易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可(kě)能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地(dì)存在(zài)累库(kù)预(yù)期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在(zài)集(jí)中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价格重心或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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