本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数战略。国家(jiā)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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