尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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