财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FIN凝神静气的意思，凝神静气的意思解释MA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿凝神静气的意思，凝神静气的意思解释美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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