5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了勿必和务必的区别，务必是什么意思呀大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场对(duì)于国(guó)内科勿必和务必的区别，务必是什么意思呀技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(yīng)着人民币汇(huì)率和(hé)港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就(jiù)会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率事(shì)件，预计人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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