本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面trong>五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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