射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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