近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极(j抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲í)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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