5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革(g冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释é)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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