财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zh怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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