国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近(jì95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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