当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)八千米多少公里的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，八千米多少公里预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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