几十块钱的阿富汗玉是真的吗射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二几十块钱的阿富汗玉是真的吗级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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