四大(dà)国有银行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银(yín)行(xíng)业已(yǐ)有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中小银行人(rén)民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人民币存(cún)款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本(běn)；三(sān)是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存(cún)款在银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二(èr)十年的数(shù)据看，我国(guó)实际(jì)利(lì)率(lǜ)总(zǒng)体保(bǎo)持在略低(dī)于潜(qián)在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则(zé)”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均是在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。write的过去分词怎么用，write的过去分词英语>存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显示(shì)，国有银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当(dāng)下调(diào)利率有助(zhù)于降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革及银(yín)行净息(xī)差压力增大外，某大(dà)型银行金融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银(yín)行根(gēn)据(jù)市(shì)场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款利率(lwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作。一锤定音之下(xià)，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通(tōng)知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗志恒的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银(yín)行净利差空间较小，压降负债端(duān)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)助于改善银(yín)行盈利(lì)、补充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观(guān)首席分析(xī)师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协(xié)定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济(jì)复苏的大(dà)背(bèi)景(jǐng)下，进一(yī)步释(shì)放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存款成本(běn)是否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上也(yě)强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济(jì)修(xiū)复(fù)内生(shēng)动(dòng)力依然(rán)不强(qiáng)，外(wài)需(xū)压力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来(lái)货币政策的(de)走向，上述大型银行(xíng)金融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目(mù)前(qián)经济(jì)处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄(báo)弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一(yī)方(fāng)面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在评价双方博(bó)弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高(gāo)于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天(tiān)或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按(àn)实际存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应(yīng)币种档(dàng)次利(lì)率计付利息，个人和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和(hé)协定存(cún)款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户(hù)中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性质介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒提出的(de)观(guān)点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)基(jī)本(běn)上(shàng)以对(duì)公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业投资(zī)并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续(xù)支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需要(yào)休养生(shēng)息，特别(bié)是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。