随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(l心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思ì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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