近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(l割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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