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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lá发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的i)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎ发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的n)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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