来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的(de)差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展(zhǎn)要(yào)求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这(zhè)一点和(hé)去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发活力为主要(yào)手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化(huà)产业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是(shì)“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实科(kē)技自立自强根(gēn)基(jī)，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风险也需要化(huà)解。所以今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的(de)经济问题(tí)依然是存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季(jì)度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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