中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说chéng)市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说于全(quán)年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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