A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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