国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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