当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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