射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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