大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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