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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布(bù)的(de)数据看(kàn)，确(què)实(shí)好于去年四季度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发(fā)展要求，会(huì)议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过(guò)强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通(tōng)过(guò)改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决(jué)心(xīn)从(cóng)根本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表述。对于政策的(de)要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来(lái)的(de)政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的(de)自(zì)然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能(néng)等设施(shī)建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营(yíng)造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府(fǔ)债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最(zuì)大(dà)的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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