A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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