钠(nà)电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，股价(敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思jià)过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期(qī)天(tiān)差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(y敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ǒu)限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自(zì)有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的(de)企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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