在股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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