A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王苏州是几线城市呢变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在苏州是几线城市呢>高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业(y苏州是几线城市呢è)重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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