财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。<56是什么意思 56是什么尺码/p>

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。<56是什么意思 56是什么尺码/p>

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(b56是什么意思 56是什么尺码iǎo)现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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