金融界(jiè)4月28日(rì)消(xiāo)息 为规范开展内地(dì)与香港利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作相关业务，保护境内外投资者合(hé)法权(quán)益，维护利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场秩序，中(zhōng)国人民银行制(zhì)定了《内地(dì)与香港利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》，现予以公布，自2023年4月28日(rì)起施行。

　　中国(guó)人民银行有关部(bù)门负责人(rén)表示，未来中国人民银(yín)行将根据市(shì)场发展情况(kuàng)，适时增加投资品种，调整交易和清算(suàn)额(é)度，优化交(jiāo)易清算安排，为境外(wài)投资者提供更加(jiā)便(biàn)利高效的(de)风险管理工具。另外，两地监(jiān)管当(dāng)局将(jiāng)结合各(gè)方面情况，在风险可控、对(duì)等互利的原则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互(hù)换(huàn)通”。

　　以(yǐ)下(xià)为中(zhōng)国人(rén)民银行有关部门负责(zé)人就《内地与香港利率互(hù)换市场互联互通合作管理(lǐ)暂行办(bàn)法》答记(jì)者问

　　一、符(fú)合中(zhōng)国人(rén)民银行要求(qiú)的境外投资者包括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境外(wài)央行、国(guó)际(jì)金(jīn)融组(zǔ)织、主权(quán)财富基(jī)金运(yùn)用人民币投资银行间市场有关(guān)事宜的(de)通知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中国人(rén)民(mín)银行关于进一步做好境(jìng)外机构投资(zī)者投资银(yín)行间债券市场有关事宜的公告》（中国人民(mín)银(yín)行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债券市场(chǎng)互联互通合(hé)作管理暂(zàn)行办法》（中国人(rén)民(mín)银行令(lìng)〔2017〕第1号(hào)）等文件要求、完成银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外投资者(zhě)等，可根(gēn)据《内(nèi)地与香港利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办(bàn)法》（以下简称《办法》）相关(guān)规定参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”。

　　二、“北向互换(huàn)通”境内外投(tóu)资(zī)者可以签署(shǔ)的协(xié)议范围(wéi)是什么(me)？

　　答：根据《办法》，境(jìng)内外(wài)投(tóu)资者开展“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易前(qián)可以与交易(yì)对手方签(qiān)署经中国人(rén)民银行认可的(de)衍生品主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以(yǐ)及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境(jìng)内投资者应当将(jiāng)是(shì)否(fǒu)签(qiān)署(shǔ)协议、签署协议类型等事项向中(zhōng)国外(wài)汇(huì)交易(yì)中心备案。目前，中国(guó)银行间市场交易商协会正(zhèng)在研究制(zhì)定“互换通(tōng)”衍生品协议，待其正(zhèng)式发布后也可(kě)供境内外投资者(zhě)选择签署(shǔ)。

　　三(sān)、“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”境(jìng)外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换通(tōng)”境外投资者现阶段可在银行间(jiān)市场开(kāi)展符合集中清(qīng)算要求的(de)人民币(bì)利率互换交易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的(de)境(jìng)外电子交(jiāo)易(yì)平台、境(jìng)内电子交(jiāo)易平台包括(kuò)哪些？境外投资者的对手方、交易模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互换(huàn)通”下受认可(kě)的(de)境外电子(zi)交易平(píng)台包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场需求(qiú)加入(rù)其他受认可的(de)电(diàn)子交易平台，受(shòu)认可的(de)境内电子交(jiāo)易(yì)平(píng)台(tái)为中国外汇交(jiāo)易(yì)中心。

　　为便(biàn)利(lì)境外投资者开展(zhǎn)人(rén)民币利率互换(huàn)交易，“北(běi)向互换通”参照(zhào)“债券通”相(xiāng)关安排，由境(jìng)内投资者（即“互换通(tōng)”报价商）与境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)进(jìn)行(xíng)交易，“互换通”报价(jià)商名单(dān)可(kě)在中国(guó)外(wài)汇交易中(zhōng)心网(wǎng)站上查(chá)询。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”交易在境内电子交易平台(tái)达(dá)成，交易一经达成即视为(wèi)交(jiāo)易已(yǐ)确认。境(jìng)外投资者可通过(guò)中国人民(mín)银行(xíng)认可的境外电子交易平(píng)台(tái)与境内电子交易(yì)平台的连(lián)接，向(xiàng)境(jìng)内电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台发送交易指(zhǐ)令(lìng)，与(yǔ)“互换(huàn)通”报价(jià)商达成(chéng)交易(yì)。

　　五、中(zhōng)国(guó)人民银行认可的(de)境内(nèi)清(qīng)算机(jī)构和(hé)香港证监会认可的境(jìng)外(wài)清(qīng)算(suàn)机构包(bāo)括(kuò)哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答：目(mù)前，中国人民(mín)银行认可的境内清算(suàn)机构为(wèi)银行间市(shì)场(chǎng)清算所(suǒ)股份有限公司（以下简称(chēng)上海清算所），香(xiāng)港证监会认(rèn)可的境外清算机构为香港(gǎng)交易所旗下香港场(chǎng)外(wài)结(jié)算有限公司（以下简(jiǎn)称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境(jìng)外投(tóu)资者开展集中清算(suàn)的(de)主要流程是(shì)？

　　答：境外投(tóu)资者需要申请获(huò)得场外结算公司清算会员资格(gé)或作为清算(suàn)客户委(wěi)托(tuō)场外结算公司综合清算会员(yuán)代(dài)理清算，并(bìng)与(yǔ)场外结算(suàn)公司综合清算会员签(qiān)订客户清(qīng)算协议。交易达成(chéng)后，境内外清算(suàn)机(jī)构对(duì)交易(yì)进行风控检查，对于符合集中清算要求的交(jiāo)易及时纳入集中(zhōng)清算。境外机构通过场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)或其综(zōng)合清算会(huì)员完成保证(zhèng)金及资(zī)金结算。

　　七、“互换通(tōng)”下，境内外清算机构如何进行(xíng)衍生品交易(yì)的合约替代？

　　答：合约替代是指(zhǐ)清算机构作(zuò)为中(zhōng)央(yāng)对(duì)手方(fāng)针(zhēn)对已成交的交易充当买(mǎi)方(fāng)的卖方和卖方(fāng)的买方的一种法律安(ān)排，并据(jù)此与买方和卖方建立两个新合约，以清(qīng)偿买卖(mài)双方之间(jiān)的(de)初始债务(wù)。“北向互换(huàn)通(tōng)”业(yè)务(wù)中，境外与境内参与者达(dá)成的交易在经过上海清算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司(sī)的集中(zhōng)清算审(shěn)核后(hòu)，上海清算所与场外结(jié)算(suàn)公司(sī)于当日将交(jiāo)易进行合(hé)约替(tì)代，进入集中清算(suàn)，生成为三个独立的(de)新(xīn)合约，分(fēn)别为境(jìng)外参与者与(yǔ)场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司、场(chǎng)外结(jié)算公司与上海清算所、上(shàng)海(hǎi)清算所与境内参与者之间的合(hé)约。境外与境内参(cān)与者之间将(jiāng)不再(zài)存在合同关系。对于未纳(nà)入集中清算(suàn)的交易，依照(zhào)成交双方约(yuē)定的处置方式进行处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景下的跨境资金(jīn)流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通”业务场景下，上(shàng)海清算所(suǒ)与场外结算公司之(zhī)间的跨境资金结算主要通过人(rén)民币跨境支付系统办理(lǐ)。同时，场外结算公司可在境内银行(xíng)开立(lì)人民币基本存款账(zhàng)户和(hé)人民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为(wèi)极(jí)端情(qíng)况下应急结(jié)算安排(pái)。NRA账户收支范(fàn)围(wéi)包(bāo)括：“互换通”交易结算资金(jīn)、因(yīn)“互换通(tōng)”交易结算(suàn)需要在应急情况下所融入(rù)资金的本息和费用以(yǐ)及符合中(zhōng)国人民银行规定的其他收入支出等。

　　此(cǐ)外，作为(wèi)“互换(huàn)通”业务风控方案的一部分(fēn)，上海(hǎi)清算所与场外结(jié)算公司(sī)将(jiāng)针对双方(fāng)清算所之间的风险敞口(kǒu)建立(lì)“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互换通(tōng)”资(zī)源池缴纳担保品，该资(zī)源池(chí)独立(lì)于每一中央对手(shǒu)方从(cóng)各自(zì)清算参与者收(shōu)取和(hé)追缴的保(bǎo)证金、清算基金之外，不用于任何会员机构的违(wéi)约(yuē)损失(shī)分摊。上海清算所向资源池缴纳的资金存(cún)放在以场外结算公司名(míng)义于境外开立的“互换通”专用账户(hù)，场外结算公司向(xiàng)资源(yuán)池缴纳的(de)资金存放(fàng)在以上海清(qīng)算所名义于(yú)境内开立的(de)“互换通”专用人民币/外币(bì)账户(hù)，相关账户(hù)内资金可豁免跨(kuà)境债(zhài)权债务登记及(jí)额度(dù)管理要求。场外结(jié)算(suàn)公司与上海(hǎi)清算(suàn)所每日(rì)基于(yú)双方清(qīng)算所之间的风险敞口计算“互换通”资源池要求，并(bìng)通过境(jìng)内外存(cún)管银行办理人民币或外币资金的(de)跨境划转。

　　有汇报责任的机构应(yīng)当(dāng)及(jí)时(shí)履行报送义务。上海清算所和境内资(zī)源池存管(guǎn)银(yín)行应当向(xiàng)人民币跨境收付信息(xī)管(guǎn)理(lǐ)系(xì)统（RCPMIS）报(bào)送跨(kuà)境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及双边结算(suàn)补偿金的，相关境内结(jié)算银行应当进行跨境人(rén)民币(bì)收支信息报送。上海清算所、境内投资(zī)者(zhě)等相关主体(tǐ)应当按照(zhào)规定履行国(guó)际收(shōu)支统计(jì)申报义(yì)务(wù)，原则上“互换通”交易和资源池业务(wù)由上海清(qīng)算所集中进行国际收支统(tǒng)计申报(bào)，补偿金等(děng)不(bù)经(jīng)由上海清(qīng)算所清算的交易或资金(jīn)收付，由(yóu)境(jìng)内投资(zī)者等相关主体(tǐ)进(jìn)行(xíng)国际(jì)收(shōu)支统计申(shēn)报。

　　九(jiǔ)、如何理(lǐ)解“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北向互换通(tōng)”充分考(kǎo)虑境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向互(hù)换(huàn)通”开展利率互(hù)换交(jiāo)易在轧(yà)差后(hòu)的名义本金(jīn)净(jìng)额每日不超过200亿元人(rén)民(mín)币），清算限额为(wèi)40亿元人民币（即上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结算公司之间净头寸(cùn)对应的“互换通”资源池风(fēng)险敞口(kǒu)上限(xiàn)为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场发展情况适(shì)时调整额度，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守的人民币购售业务相关规定具体(tǐ)包括哪些(xiē)文件？

　　答：目前，关(guān)于人民币(bì)购售业务的相关文(wén)件主要包括：《中国人民(mín)银行关于纳粹分子是什么意思明确跨境人民(mín)币(bì)业务相关(guān)问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行(xíng)关于调整人民(mín)币(bì)购售业务管理的通知》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人民银行关(guān)于拓宽人(rén)民币购售(shòu)业务(wù)范(fàn)围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国家外(wài)汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银(yín)行办(bàn)公(gōng)厅(tīng)关于加强境外金融机构进(jìn)入银(yín)行(xíng)间外汇市(shì)场开展人民币(bì)购售业务宏观(guān)审慎管理有(yǒu)关事项(xiàng)的通知(zhī)》（银办发〔2016〕14纳粹分子是什么意思3号）、《中国人民银行关于完(wán)善人(rén)民(mín)币购售业务管理有关问题的通知(zhī)》（银发(fā)〔2018〕159号(hào)）、《关于完善人民(mín)币购售业务境(jìng)外参加行和境外清算行进入银行间外汇市场有关事项的(de)公告》（中汇交(jiāo)公告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行间外(wài)汇市场平盘头寸时，沿用现有境外清算(suàn)行和(hé)境外参加行的业务模式、产品种类和信息报(bào)送等相关(guān)安排。根据《办法》和(hé)人(rén)民币(bì)购售业(yè)务(wù)管(guǎn)理规定，香港结(jié)算行在境(jìng)内(nèi)银行间外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应(yīng)当确(què)保与其相关的(de)境外投资(zī)者在(zài)本机构(gòu)的资金兑换是(shì)基于(yú)“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)真实(shí)合理需求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用纳粹分子是什么意思外(wài)汇参与(yǔ)交易的，其(qí)交易到(dào)期(qī)或不再继续参与的(de)，原(yuán)则上应当通(tōng)过(guò)香港结算(suàn)行兑(duì)换(huàn)回外(wài)汇(huì)”？

　　答：为方(fāng)便持(chí)有外汇的境外(wài)投资者通过“北向互换通”投资内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场，使用(yòng)外汇(huì)的境外投资者可在(zài)香港结算行办理外汇(huì)资金兑换(huàn)，香(xiāng)港结算行由此所产生的头寸可到(dào)境内(nèi)银行(xíng)间外(wài)汇市场平盘。初期，境外投资者可选择一家香港结(jié)算行办理业务。香港(gǎng)结算(suàn)行为境外投资者办理(lǐ)外汇资金兑(duì)换时，应当做好真实性审(shěn)核相关工作，确保所兑换的资金用于“北向互(hù)换通”交易。其(qí)交易到期所得的人(rén)民币(bì)资金，可继续投资，如用于非(fēi)“北向互换通(tōng)”投资用途，应当(dāng)通过香港结算行兑换(huàn)为外汇。

　　十二、“北向互换通”交(jiāo)易报告有哪些(xiē)要求？

　　答(dá)：境(jìng)内外投资者和相关金融市场基础设(shè)施(shī)应当向中国(guó)人(rén)民(mín)银行认可(kě)的(de)交易报告库报告(gào)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易相(xiāng)关数据(jù)。中国外(wài)汇交(jiāo)易中心是中国人民银行认可(kě)的“北向互(hù)换通”数据的交易报告(gào)库，在中(zhōng)国外汇交易中心达成的“北向互换通”交易，境(jìng)内外(wài)投(tóu)资者(zhě)无需另行报告。此外，中国人民(mín)银行和相关(guān)监(jiān)管部门可以(yǐ)根据需要向基础设(shè)施调取与境外投资者投资活(huó)动相关(guān)的(de)数据。

　　十(shí)三、《办(bàn)法(fǎ)》发布后(hòu)，还会发布相关配套业务细(xì)则吗？

　　答(dá)：配合(hé)《办法》发(fā)布，境内电子交(jiāo)易平台、境内外清算(suàn)机(jī)构将制(zhì)订配套的业务规则等(děng)文件并对外发布(bù)。

　　十四、“互换通”未(wèi)来有什么(me)发展计划？

　　答：未来中国(guó)人民银行将根(gēn)据市场发展(zhǎn)情况，适时增加(jiā)投资(zī)品种(zhǒng)，调整(zhěng)交易和清(qīng)算(suàn)额(é)度，优化交易清算(suàn)安排(pái)，为(wèi)境外投资者提供更(gèng)加便(biàn)利高效(xiào)的风(fēng)险管理工(gōng)具。另外，两地监管当(dāng)局将结合各方面情况，在风(fēng)险可控、对(duì)等互利的(de)原(yuán)则(zé)下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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