随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股孙悟空真实存在过吗(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科孙悟空真实存在过吗技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或孙悟空真实存在过吗(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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