如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(hu敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报(bào)告(gào敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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