北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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