北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(s130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元uǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元>

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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