当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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